霸王茶姬在納斯達克敲鐘上市 霸王茶姬股票值得購買嗎

北京時間4月17日晚，中國新茶飲品牌霸王茶姬主體茶姬控股有限公司正式在美國納斯達克掛牌交易，成為中國新茶飲赴美第一股，股票代碼為“CHA”。

霸王茶姬股票是否值得購買，需要綜合多方面因素考量，以下是其值得與不值得購買的原因分析：

值得購買的原因

業(yè)績增長顯著：2022 - 2024 年，霸王茶姬營收從 4.92 億元飆升至 124.06 億元，三年增長超 24 倍;凈利潤從虧損 9071 萬元轉(zhuǎn)為盈利 25.15 億元，凈利率達 20.3%，顯著高于蜜雪冰城(18.7%)和古茗(17.4%)。其收入主要來自向加盟商銷售原材料和設(shè)備，占比達 93.8%，“供應(yīng)鏈 + 品牌” 的模式具有較高的穩(wěn)定性和利潤率，2024 年毛利率達 51.5%，高于蜜雪冰城和瑞幸咖啡。

估值優(yōu)勢：按發(fā)行價區(qū)間中值 27 美元計算，霸王茶姬市盈率約 15 倍，遠低于美股餐飲巨頭星巴克(20 倍)和港股上市的蜜雪冰城(25 倍)。若以 2024 年凈利潤 25.15 億元(約 3.5 億美元)計算，其 EV/EBITDA 僅 8 倍，處于行業(yè)低位，存在一定的估值優(yōu)勢和潛在的升值空間。

品牌競爭力較強：霸王茶姬聚焦 15 - 20 元價格區(qū)間，形成差異化競爭。其核心產(chǎn)品 “伯牙絕弦” 累計銷量超 6 億杯，貢獻了 35% 的 GMV，成為現(xiàn)象級爆款。“超級單品 + 核心品類” 的策略與星巴克的拿鐵系列異曲同工，有助于其在競爭激烈的茶飲市場中占據(jù)一席之地。

擴張前景良好：公司計劃將募資的 40% 用于海外擴張，2025 年擬在全球新開 1000 - 1500 家門店，并加速北美、東南亞市場滲透。目前其海外門店主要集中在馬來西亞、新加坡等地，店均 GMV 在馬來西亞排名第一，且美國首店將于 4 月底在洛杉磯開業(yè)，未來業(yè)績增長具有一定的想象空間。

基石投資者支持：此次 IPO 的基石投資者包括鼎暉投資、RWC、安聯(lián)、ORIX 亞洲等機構(gòu)，合計認(rèn)購約 2.05 億美元股份，占發(fā)行總量的 51.7%，豪華的基石投資者陣容為其上市后的股價穩(wěn)定提供了一定支撐。

不值得購買的原因

同店業(yè)績下滑：2024 年第四季度，霸王茶姬同店 GMV 同比下滑 18.4%，中國東部地區(qū)月均 GMV 同比下降 27.3%，反映出市場競爭加劇和門店加密帶來的壓力，這可能對其未來的業(yè)績增長產(chǎn)生不利影響。

產(chǎn)品相對單一風(fēng)險：核心產(chǎn)品 “伯牙絕弦” 貢獻了較高比例的 GMV，且上市已超三年，存在產(chǎn)品周期進入后半程的風(fēng)險，若公司不能持續(xù)推出高復(fù)購率的新品，降低對單一產(chǎn)品的依賴，可能面臨業(yè)績波動的風(fēng)險。

行業(yè)競爭激烈：新茶飲行業(yè)競爭已進入紅海，蜜雪冰城、喜茶等品牌也在加速海外擴張，市場爭奪日益激烈。同時，行業(yè)供給快速擴大及產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，霸王茶姬面臨著來自同行的強大競爭壓力，未來市場份額的保持和提升具有不確定性。

美股市場波動：美股市場受到多種因素影響，如宏觀經(jīng)濟形勢、政策變化、國際局勢等，波動較為頻繁。霸王茶姬作為新上市的公司，在面對美股市場的波動時，股價可能會出現(xiàn)較大幅度的起伏，增加了投資的風(fēng)險。

對于風(fēng)險偏好較高、追求短期投資機會的投資者來說，鑒于其估值優(yōu)勢和短期的增長預(yù)期，可適當(dāng)參與。對于長期投資者而言，建議關(guān)注其全球化戰(zhàn)略落地情況、產(chǎn)品創(chuàng)新成效以及同店業(yè)績能否改善等方面，再決定是否買入。